Bolsa de Valores

Trava de baixa

Postado por Bolsa de Valores às quarta-feira, janeiro 12, 2011

Por Derivativos Financeiros - Conceitos e Estratégias

Uma das mais tradicionais estratégias para posição baixista. A posição de trava de baixa é ideal para situações em que aposta em direção de queda do preço do ativo ou que a ação permaneça em preços deprimidos.

Essa operação consiste na venda de uma série de opções e compra em mesma quantidade da série com preço de vencimento seguinte, exemplo:

PETRH34 ->  -  1.000
PETRH36 ->  + 1.000

Vende mil opções de PETRH34 e compra mil opções de PETRH36.

Supondo que o valor da PETR4 esteja cotado em R$34,50 e o preço das opções estejam em PETRH34 a R$2,20 e PETRH36 a R$1,00, faltando 20 dias para o vencimento.

Observe que vendendo mil PETRH34 a R$2,20, você “receberá” do mercado R$2.200, mas comprou ao mesmo tempo a PETRH36 e teve que desembolsar R$1.000. O resultado nessa operação foi que recebeu R$1.200 na conta da sua corretora.

Isso significa que, seu lucro máximo é R$1.200 e o prejuízo máximo de R$800. Como a diferença do spreads entre H36 e H34 é de R$2, significa que a cada mil opções o prejuizo seria de R$2.000, mas como já recebeu R$1.200 nesse caso, o prejuízo máximo é R$800.

O interessante de trava de baixa, é que você entra em uma operação baixista já sabendo o seu lucro máximo e o seu prejuízo máximo. Isso permite maior controle de risco, além de operar em posição vendida.

A faixa de ganho, segue de acordo com o gráfico abaixo:

Se o preço da ação ficar abaixo de $34 no dia do vencimento, a operação terá o lucro máximo que é de R$1.200. Isso explica porque a opção vendida em H34 será $0 e a opção comprada em H36 também zero. No momento de zerar a posição, ficaremos com os R$1.200 que ganhamos pra abrir essa operação.

Entre $34 e $35,20 a faixa de lucro vai diminuindo até ficar em posição sem lucro ou perda, costumo chamar ponto de equilibrio.

Nos $35,20, o ponto de equilibrio, a posição vendida em H34 vai custar $1,20 e a posição comprada em H36 estará em pó, ou sem valor. Ou seja, a posição em H34 que vendeu a descoberto por $2,20 vai recomprar essa opção por $1,20, ou seja essa posição ganharemos R$1.000. Mas a posição comprada em H36 perderemos $1.000, já que a opção virou pó.

Entre R$35,20 e R$36 teremos faixa crescente de prejuízo.

Acima de R$36 teremos o prejuízo máximo, limitado pela trava. Com a ação em $36, a posição vendida em H34, valerá $2,00 e com isso ganharemos $200 para cada mil opções. Mas a posição comprada em $1,00, no vencimento em $36 valerá $0 com isso teremos o prejuízo de $1.000 para cada mil opções. Resultado teremos, (-1.000 +200) um prejuízo de $800.

Pode parecer um pouco confuso na primeira leitura, isso é normal. A melhor forma de aprender a operar travas com opções é praticar o cálculo dos spreads durante o pregão. Para calcular os spreads, diminua o valor do preço da opção de uma série, pela outra opção da série subsequente.

Praticar a diferença dos spreads com papel e lápis ou pela calculadora. Acompanhar o comportamento dos spreads até a data de vencimento ajuda a assimilar a estratégia de trava de baixa e outras estratégias.Outro detalhe durante sua observação, é a diferença de spread entre as opções ATM, ITM e OTM.

   

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