Por InvestFlex:
Um trava de alta consiste de duas posições em calls (de preferência do mesmo tipo, ou seja, européias ou americanas) sobre o mesmo ativo objeto e do mesmo vencimento, e com preços de exercício diferentes.
Para montar uma trava de alta, você deverá comprar a opção com preço de exercício mais baixo e vender a opção com preço de exercício mais alto. Note que ao montar esta estratégia você sempre incorrerá em um custo, pois o valor pago pela call de strike menor será sempre maior do que o valor recebido pela call de strike maior. No entanto, perceba que este custo será sempre menor do que caso estivesse apenas comprando a opção de strike menor.
Vamos utilizar como exemplo a seguinte trava:
Observe que apesar do código da opção VALEI32 representar que o preço de exercício desta call é 32,00, a existência de dividendos durante o período que esta opção estava autorizada, fez com que este preço de exercício se ajustasse para 31,48. A VALEI34, por ter o início dos seus negócios após a data de lançamento destes dividendos, permanecerá com o preço de exercício de 34,00
Estamos tomando como preço de entrada para montar os cálculos o preço retirado do mercado às 11:37:43 do dia 18/08/2009, conforme abaixo:
VALEI32 R$2,13
VALEI34 R$0,87
Observe estes dados pelo gráfico da estratégia:
Para ver o ponto de equilíbrio dessa estratégia, calcule o spread de sua entrada, neste caso é 1,26, e some-o ao preço de exercício da opção que esta comprado, neste caso 31,48, o que nos dá como ponto de equilíbrio o valor 32,74. Isto quer dizer que caso no vencimento a VALE5 fique acima de 32,74 teremos lucro e caso fique abaixo teremos prejuízo.
Observe que tanto o lucro como o prejuízo são limitados nesta estratégia. A perda é limitada pelo custo desta estratégia, que podemos calcular como o spread (neste caso a diferença entre o preço da VALEI32 e da VALEI34) multiplicado pelo lote da operação, neste caso 1000. Ou seja, sua perda máxima é R$1.260,00. O lucro máximo pode ser calculado pela diferença entre o spread e diferença entre os preços de exercícios das suas posições, neste caso 2,42, multiplicadas pelo seu lote, ou seja o lucro máximo coincidentemente será R$1.260,00.
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